Analyse
Die 1993 gegründete Schweizer Vermögensverwaltungsboutique Bellevue Asset Management bewirtschaftet neben anderen Schwerpunkten mit mehr als 20 Experten und unterschiedlichen Investmentstrategien erfolgreich den Gesundheitssektor. Die Strategien umfassen Medtech- und Biotech-Investments sowie globale, regionale und thematische Healthcare-Ansätze. Zu Letzteren zählt auch der Bellevue Obesity Solutions.
Adipositaslawine
Die Problemstellung ist klar: Aktuell sind 40% der Weltbevölkerung von Dickleibigkeit (engl.: Obesity) betroffen – und das mit steigender Tendenz. Laut Schätzungen der WHO steigt der Anteil bis 2035 auf 50%. Eine Umkehrung scheint schwierig, denn in keinem einzigen Land gibt es weniger Adipöse als vor 50 Jahren. Die an sich erfreuliche Entwicklung von steigendem Wohlstand in den Schwellenländern ist nur ein Treiber des Problems. In Verbindung mit Adipositas stehen über 200 Folgeerkrankungen, die von Bluthochdruck über Erkrankungen des Bewegungsapparats bis hin zu Krebserkrankungen reichen. Neben den persönlichen Krankheitsschicksalen stehen bis 2035 möglicherweise ca. 4.000 Mrd. USD auf der Kostenseite in den Büchern, bedingt u.a. durch medizinische Kosten, vorzeitige Sterblichkeit und Produktivitätsverluste.
Gamechanger am Start
Auf den stark zunehmenden Bedarf an Adipositasbehandlungen stehen beispielsweise durch injizierbare GLP-1-Medikamente, die u.a. zu Gewichtsabnahme und Verbesserung der Blutwerte führen, wirksame Mittel zur Verfügung. Dabei steht die Entwicklung erst am Anfang. Aktuell wird der Markt der Spritzen für den Gewichtsverlust von Eli Lilly und Novo Nordisk beherrscht. Daneben stehen weitere Unternehmen bereit, die den Wettbewerb beflügeln werden. Das jährliche Umsatzwachstum für Medikamente gegen Dickleibigkeit wird von Experten für den Zeitraum zwischen 2022 und 2030 mit rund 30% bis 40% prognostiziert.
Vom Anlageuniversum zum Portfolio
Das Investmentteam des Bellevue Obesity Solutions, der am 30.11.2023 aufgelegt wurde, besteht aus den Biochemikern Dr. Lukas Leu und Dr. Christian Lach sowie dem Finanzanalysten Remo Krauer. Das Fondsportfolio, das 40 bis 60 Large- und Mid Caps umfasst, deckt die gesamte Wertschöpfungskette der Adipositasbekämpfung ab. Bis zu 80% werden im Healthcare-Segment in die Themen Diagnostik, Behandlung und Begleiterkrankungen investiert. Bis zu 20% fokussieren sich auf das Segment „gesunder Lebensstil“ mit den Themen Ernährung und Bewegung zur Prophylaxe. Das Anlageuniversum besteht aus 800 Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung über 1 Mrd. USD. Aus rund 120 gefilterten Unternehmen werden über einen fundamentalanalytischen Ansatz die Portfoliotitel ausgewählt. Die Strategie berücksichtigt u.a. die Identifizierung von Wachstums- und Werttreibern, die Analyse der Wettbewerbssituation und eventuelle regulatorische Beschränkungen. Bei den Finanzkennzahlen wird u.a. auf Umsatzwachstum und attraktive Bewertungen geachtet. In den gesamten Investmentprozess sind ESG-Kriterien integriert. Zu den Portfoliotiteln zählt das dänische Biotechnologieunternehmen Zealand Pharma, das mit erfolgversprechenden Wirkstoffen gegen Adipositas in der Pipeline auch ein Übernahmekandidat sein könnte.
Rückblick und Ausblick
Der Fonds erzielte seit Auflegung einen Wertzuwachs von 12,0% (Stand: 15.11.). Damit liegt er ganz knapp vor dem zu Vergleichszwecken genutzten MSCI World Health Care NR, der es auf 11,9% brachte. Der Fonds eignet sich bestens als gesunde Beimischung, um ein zukunftsträchtiges Thema mit hohem strukturellem Wachstum abzubilden.
