Analyse
Der Blick in den Rückspiegel auf die vergangenen fünf Jahre zeigt für Bondportfolios und anleihenlastige Mischfonds eine schwierige Wegstrecke. 2019 mussten Anleger am langen Ende mit Minuszinsen bei Anleihen bester Bonität leben, Verluste waren programmiert. Als mit dem Zinsanstieg die Anleihekurse bröckelten, bewahrheitete sich Warren Buffetts Bonmot: „Man sieht erst, wenn die Ebbe kommt, wer die ganze Zeit über ohne Badehose geschwommen ist.“ Während Top-Seller unter den defensiven Mischfonds deutlich Federn lassen mussten, hat der KSAM Einkommen Aktiv trotz Anleihenschwerpunkts (aktuell: 63,4%) die herausfordernde Phase bravourös gemeistert.
Sichere Verluste vermieden
Vor dem Hintergrund der beschriebenen Zinssituation hieß es für die Portfoliomanager Dirk Stöwer und Martin Beckmann, abseits der ausgetretenen Pfade flexibel nach Renditen Ausschau zu halten. Spezialitäten wie eine Nachranganleihe von Südzucker mit variablem Zins haben dazu beigetragen, das Portfolio vor Inflation zu schützen. Mit einer breiten Palette an Instrumenten wie Floatern, Kurzläufern sowie dem Einsatz von Zinsfutures ließen sich die Zeit der Negativzinsen und der folgende Zinsanstieg erfolgreich bewältigen. Aktuell befinden sich u.a. Unternehmensanleihen von LVMH, Ericsson, Ferrari oder der NASDAQ im Portfolio.
Value Builder
Der Aktienanteil des Fonds liegt in der Regel bei 25% bis 30%. Gerne gesehen sind sogenannte Value Builder – Unternehmen mit geringer Verschuldung, hohen Kapitalrenditen und einem Geschäftsmodell mit starkem Burggraben. Zum Portfolio gehört aktuell die österreichische Bank BAWAG Group AG, die zum Kaufzeitpunkt eine Dividendenrendite von über 10% geboten hat. Der substanzhaltige Titel Société des Bains de Mer aus Monte-Carlo, ein Betreiber von Luxushotels und Casinos, wurde als Inflationsschutz erworben. Die Aktie hat sich in den letzten Jahren verdoppelt. Aber auch Technologieunternehmen wie Alphabet und Microsoft, der Zahlungsdienstleister Mastercard sowie das Buffett-Unternehmen Berkshire Hathaway tauchen im Fonds auf. Edelmetalle können ebenfalls beigemischt werden. Zu den Top-Ten-Titeln zählt eine Xetra-Gold-Position.
Fazit
Die Zahlen sprechen eine deutliche Sprache. Auf Sicht von fünf Jahren hat der Fonds mit +14,0% die Morningstar Benchmark „Morningstar Euro Cautious Target Allocation NR EUR“ (+3,1%) deutlich übertroffen (Stand: 9.8.2024). Die Benchmark deutscher Staatsanleihen, der REXP, verbuchte in diesem Zeitraum ein Minus von 10,5%. Der KSAM Einkommen Aktiv hat sich als defensiver und zugleich renditestarker Fonds erwiesen, an dem Anleger in der Vergangenheit auch in schwierigem Fahrwasser sicher ankern konnten. Expertise und Erfahrung der Fondsmanager sprechen dafür, dass es so bleibt.
