Analyse von Christian Bayer, Redakteur des Smart Investor
Die VAA Value Advisors GmbH aus München steht mit Felix Schleicher und Markus Walder für werthaltiges Investieren im Geiste von Warren Buffett, Benjamin Graham und André Kostolany. Mit der Budapester Börsenlegende ist Schleicher zehn Jahre in regem Austausch gestanden. Im MMT Global Value (WKN: HAFX19), einem klassischen Stock-Picking-Aktienfonds, setzen sie ihren Ansatz des Value Investing mit Qualitätsfokus um. Attraktive Bewertung, Sicherheitsmarge und antizyklische Käufe sind wesentliche Fundamente des Investmentansatzes.
Mit Sicherheitsgurt
Mit klassischen Value-Aktien ist in der Regel eine höhere Volatilität verbunden. Bei vielen Anlegern besteht allerdings ein Bedarf an schwankungsärmeren Ansätzen. Die Experten haben daher bereits vor über 15 Jahren eine optionsbasierte Value-Strategie entwickelt, bei der stetiger Wertzuwachs und die Vermeidung großer Verluste nach dem Motto „Immer gesichert. Sicher ist sicher!“ im Vordergrund stehen. Die Strategie wurde kontinuierlich verfeinert und ist seit Anfang 2021 im MMT V-S-P Strategie verfügbar. Der Fonds liegt seit Jahresanfang bei ±0% (16.9.22) und hat damit gezeigt, dass die Strategie mit einer relativ geringen Korrelation zu den Aktien- und Anleihemärkten funktioniert. Die „Allwetterstrategie“ kann von steigenden, fallenden und Seitwärtsmärkten profitieren. Die Komponenten, die Sicherheit und Rendite gewährleisten, sind Value-Aktien, die durch Dividenden und Wertzuwachs zur Performance beitragen, sowie stetige Prämieneinnahmen aus Stillhaltergeschäften durch den Verkauf von gedeckten Indexoptionen. Zugunsten einer niedrigen Volatilität wird auf Hebel verzichtet. Kern der Strategie ist die systematische und konsequente Absicherung aller Positionen im Fonds gegen starke Kursverluste. Laut Mark Twain sind Prognosen schwierig, vor allem wenn sie die Zukunft betreffen. Mit dieser Einsicht verzichtet das Fondsmanagement auf Markttiming bei der Absicherung; diese greift permanent. Die Aktien- und die Stillhalterquote wird jeweils zwischen 30% und 50% des Fondsvolumens gesteuert. Freie Liquidität aus dem Stillhaltersegment fließen in Green Bonds mit kurzer Laufzeit, die mindestens ein A-Rating aufweisen. Zielsetzung der Strategie ist eine mittelfristig durchschnittliche Rendite von 7% p.a., verbunden mit einer Volatilität von 7% und einem Maximum Drawdown von ebenfalls 7% auf Sicht von zwölf Monaten.
Ohne Vola keine Cola
Wie deutsche Börsianer gerne sagen: „ohne Vola keine Cola“ – Aktienanleger müssen Schwankungen ertragen. Oft wird allerdings gerade in guten Zeiten die Risikotragfähigkeit überschätzt. Durch die im Fonds umgesetzte Strategie des Verkaufs von Optionen verlieren hohe Schwankungen ihren Schrecken. Im Regelfall führen fallende Kurse zu hoher Volatilität und damit bei Stillhaltergeschäften zu steigenden Prämieneinnahmen. Im Rückspiegel macht das V-S-P-Konzept, das Ende Januar 2008 an den Start ging, eine ausgesprochen gute Figur. Das bislang schlechteste Kalenderjahr mit einem moderaten Verlust von -5,5% war 2018; im Jahr nach Auflegung, also 2009, gelang das bislang beste Ergebnis eines Kalenderjahres (+40%). Im Januar 2021 wurde die Strategie in einen Fondsmantel gepackt, seither liegt der Wertzuwachs bei +7,3%.
Fazit
Die überzeugende Strategie bietet eine gute Möglichkeit, ein Depot sinnvoll zu diversifizieren. Die Stärken des Ansatzes dürften gerade in den anstehenden schwierigen Zeiten zum Tragen kommen. Der Fonds ist eine sinnvolle Ergänzung zu Mischfonds, die dieses Jahr mit einem Aktien-Renten-Mix vielfach deutlich Federn lassen mussten.
